宝首饰原材料的交易必须通过政府组织的平台来进行,比如上海黄金交易所和上海钻石交易所。 中游是珠宝首饰的加工制造,业务包括珠宝首饰的研发、设计、生产,利润的主要来源是珠宝首饰加工。 下游是珠宝首饰的销售,业务包括批发和终端零售,利润的主要来源是品牌增值和渠道收益。 周大福采用垂直整合的业务模式,从珠宝首饰原材料的采购、设计2019年内部输尽光资料,蛇蛋图,黄大仙综合资料大全版,新跑狗图每一期更新,2019年正宗二句玄机料。 公司长期从全球著名的钻石巨头公司DTC和Rio Tinto采购钻石原料,包括成品钻石和钻石毛坯;而黄金、铂金以及白银等贵金属原料,公司则向上海黄金交易所和香港的贵金属交易商处采购。 在珠宝首饰的制造上,公司采用自行生产和外包生产并存的模式。公司把生产工艺简单或者价值较低的珠宝首饰外包给承包商,外包生产的占比约50%。 目前,公司拥有12间自主生产工厂,包括9家珠宝生产工厂和3家钻石切割和打磨工厂,大部分位于中国广东。 同时,公司近年来在尝试创新生产模式,将中游生产和下游销售进行融合,推出了“顾客对工厂”(C2M)的概念。 2016年,公司在中国内地市场首次推出“D-ONE”珠宝定制线上平台。顾客可以通过平台,根据自己的喜好挑选钻石和款式,制作个性化的珠宝首饰。 近年来,公司开始打造多品牌策略,以满足广泛的顾客需求。 2014年,公司收购了美国高级钻石品牌Hearts On Fire,主打中国内地以及港澳地区的婚嫁珠宝市场。 2016年,公司在当年一鼓作气推出了三个品牌,分别是:周大福T MARK、SOINLOVE和MONOLOGUE。 其中,周大福T MARK是公司打造的自家钻石品牌。SOINLOVE则是继Hearts On Fire2019年内部输尽光资料,蛇蛋图,黄大仙综合资料大全版,新跑狗图每一期更新,2019年正宗二句玄机料后公司推出的另一个婚嫁珠宝品牌。而MONOLOGUE是公司推出的时尚珠宝品牌,其目标客户是崇尚潮流品味、追求特异风格的年轻人。 目前,公司的珠宝首饰产品可以分为四大类:珠宝镶嵌首饰、黄金产品、铂金/K金产品和钟表。 第一类是珠宝镶嵌首饰。所有镶嵌了钻石和宝石(包括有色宝石、翡翠和珍珠)的首饰都属于珠宝镶嵌首饰,钻石和宝石通常会用硬度较高的K金或者铂金来进行镶嵌。 第二类是黄金产品。指以足金为原材料生产的黄金首饰产品,其产品种类广泛,包括耳环、戒指、项链和手镯等。 这里所指的“足金”,指的是含金量大于或等于99%的高纯度黄金。其中,含金量大于或等于99.9%的黄金又称为“千足金”,被认为是黄金产品中最好的成色。 第三类是铂金/K金产品。 铂金是一种银白色的天然贵金属,化学符号为Pt。其化学性质极其稳定,熔点和密度都比黄金高,通常价格也比黄金要高。 而“K金”则是一个相对于“足金”的概念。K金指的是黄金和银、铜等其他金属融合而成的合金。由于黄金本身较软,混合其他金属而成的K金产品硬度会比原来的黄金要高,价格也比黄金便宜。 第四类是钟表。主要是平均售价在1万港元以上的高档手表、时钟产品。 历年来,黄金产品的销售额占比均在50%以上,是公司最主要的销售产品;其次是珠宝镶嵌首饰,历年占销售额的比重在20%以上。 (数据来源:公司各年报,市值风云) (数据2019年内部输尽光资料,蛇蛋图,黄大仙综合资料大全版,新跑狗图每一期更新,2019年正宗二句玄机料来源:公司各年报,市值风云) 倘若不考虑目前对销售额贡献仍很小的钟表产品,我们可以发现,即使在业绩疲软的年份,黄金产品的销售同比增长率依然要跑赢珠宝镶嵌首饰和铂金/K金产品。 (数据来源:公司各年年报,市值风云)(数据来源:公司各年年报,市值风云) 这也许可以说明国人对黄金的喜爱仍然没有改变,无论何时,黄金总是购买珠宝首饰时的第一个选择。 同时,周大福黄金产品的定价与国际金价密切相关,两者的变动趋势基本一致。 2013年到2015年,黄金市场价格连续下跌,周大福黄金产品的平均单件售价也从3503元下降至3200元。 2016年后,黄金市场价格逐渐回升,周大福黄金产品的平均单件售价也在不断上升。 在金价连续下跌的同时,2013年到2015年,公司黄金产品的销售额也在逐年下降。直到2017年,公司的黄金产品销售才开始恢复正增长。 (数据来源:公司各年年报,Choice金融终端) (数据来源:公司各年年报,Choice金融终端) 三、主营业务分析:零售为主,中国内地是最大市场 按销售模式划分,公司业务可划分为零售和加盟两种不同的模式。 (数据来源:公司各年年报) (数据来源:公司各年2019年内部输尽光资料,蛇蛋图,黄大仙综合资料大全版,新跑狗图每一期更新,2019年正宗二句玄机料年报) 在零售模式下,公司通过自营的品牌门店进行珠宝首饰产品的销售。 在加盟模式下,公司向加盟商收取服务费,加盟商从公司处批发珠宝首饰产品,然后独立进行销售。 零上半年已实现营一际金价回升和大妈抢金怎能混为一谈,珠宝店内的黄金量和整个金市相比之下并不在一个数量级。事实上“中国大妈”也根本无法撼动整个黄金市场。 不过,这个故事起码反映了一个事实:中国人对于黄金的喜爱和追捧,从古至今都没有改变过。 中国人对于黄金自古以来似乎就有一种特殊情结,与黄金有关的典故多不胜数:“金屋藏娇”是男人的梦想;“书中自有黄金屋”是才子们挑灯夜读的动力;“金色”是古代帝皇的专用颜色源:Choice金融终端,市值风云)(数据来源:Choi2019年内部输尽光资料,蛇蛋图,黄大仙综合资料大全版,新跑狗图每一期更新,2019年正宗二句玄机料ce金融终端,市值风云) 5、现金流状况 由于公司以零售业务为重,且对零售顾客的销售以现金为主,公司通过经营活动获取现金的能力较强。除2017年外,历年经营活动现金流净额与净利润的比值均大于1。 公司历年的经营活动现金流净额变动较大。 其中,2015年公司的经营活动现金流净额高达139亿港元,原因在于公司为应对业绩下滑而大量清理存货,当年因存货减少带来的经营活动现金流入同比增加了43亿港元。 2017年,公司的经营活动现金流净额大幅减少,原因是当年业绩回暖,带动存货的股息,超过当年自由现金流的3倍,维持稳定的现金分红是价值类股票的常规打法。 结语 在营业收入连续三年下滑后,周大福的业绩终于在2017年出现了转机,并且在2019年上半年度依然保持回